水泥行業 （弱）穩定
2022年我國房地產行業景氣度持續下行，同時基建投資拉動效應較弱，水泥需求明顯收縮，加之新冠疫情反復，多地采取封控措施，下游項目施工節奏被打亂，進一步影響水泥需求的釋放，受以上因素影響，當年前三季度水泥產量跌至近十年來最低值。供給端方面，我國水泥行業產能過剩問題尚存，因存在非在役產能進行產能置換，近年來行業實際產能削減效果欠佳，同時跨省置換對部分省份供應格局產生了較大的影響。行業持續通過產量控制平衡供需關系，2022年多地錯峰生產政策有所強化，各區域水泥產量均有下滑。價格方面，2022年水泥價格前高后低，旺季不旺，第四季度價格水平顯著低于上年同期；當年各區域水泥價格分化程度明顯小于上年，部分地區主要因錯峰政策的強化，價格走勢與其他地區出現一定的背離。成本端方面，2022年煤炭價格重心較上年顯著上移，行業企業成本壓力加大，尤其在旺季期間水泥煤炭價差大幅低于上年同期，行業利潤受到較大擠壓。
2022年前三季度，本文篩選的樣本企業營業收入總額同比下降，加之開工率下降及原燃料價格上漲因素影響，盈利能力普遍下降，利潤規模大幅縮減。樣本企業經營性現金凈流量表現整體有所弱化，產能置換及礦山投資等現金支出規模仍較大，投資性資金缺口有所擴大，現金流平衡對外部融資的依賴度上升。2022年9月末，樣本企業剛性債務及經營性負債總額較年初均有所增長，多數企業資產負債率小幅上升；由于增量債務以短期負債為主，樣本企業流動性及短期償債能力有所下降。
2022年前三季度，水泥行業公開發行債券的企業主體共計11家，剔除僅發行超短期融資券的主體后則為10家，發行人主體級別主要集中于AAA級；當期累計發行債券（不含私募債及超短期融資券）21支，發行規模合計250.80億元，同比基本持平。截至2022年9月末，仍有公募債券存續的主體共計18家，主體級別分布于AA~AAA級，且以AAA級為主。同期末，水泥行業存續債券發行主體的主體信用等級較上年末（若有）均未發生變化。
展望2023年，預計房地產端水泥需求有望有所修復，基建端對水泥需求的實際拉動作用取決于投資構成情況；行業錯峰生產有望持續常態化開展，對行業供求關系的平衡和行業企業有序競爭的維持起到積極作用。雙碳背景下，水泥行業供給端將保持強控制態勢。另外，從中長期看，碳配額管理將使得企業運行成本上升，行業企業在減碳降耗方面的研發和資本性支出或將加大。
2022年我國房地產行業景氣度持續下行，同時基建投資拉動效應較弱，受此影響水泥需求明顯收縮，加之新冠疫情反復，多地采取封控措施，下游項目施工節奏被打亂，進一步影響水泥需求的釋放，前三季度水泥產量跌至近十年來最低值。隨著房地產調控政策的逐步放松，2023年房地產端水泥需求有望有所修復，基建端對水泥需求的實際拉動作用取決于投資構成情況。
水泥是一種粉狀水硬性無機膠凝材料，廣泛應用于土木建筑、水利、國防等工程領域。作為國民經濟建設中重要的基礎原材料，水泥需求與國民經濟發展、固定資產投資密切相關，故水泥行業屬于典型的周期性行業和投資拉動型行業。
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