農歷兔年如約而至，開年頭兩個交易日，港股市場依然延續了強勁的上漲勢頭。行業方面，水泥概念股風頭正盛。
智通財經APP注意到，1月27日，港股水泥股迎來普漲行情。截至當天收盤，山水水泥（00691）、華潤水泥控股（01313）、中國建材（03323）等領漲，漲幅分別達到了7.23%、5.34%、4.21%。
全行業來看，自去年11月以來，港股建材水泥板塊至今累計漲幅已經達到了四成。而在更早之前，相關標的則是經歷過一輪慘烈的業績和估值雙殺。
以龍頭海螺水泥(600585)（00914）為例，該公司的業績自2021年開始步入下降通道，去年前三季的歸母凈利潤同比更是減少了44.53%；而從年K線看，其港股股價也已經連跌了三年，去年10月時股價較2020年的歷史高點已然“腰斬”。
時過境遷，如今水泥股重拾升勢，再考慮到近月來外部環境的積極變化，投資者或許是時候重新評估相關標的投資價值了。
行業走出凜冬？
回顧本輪水泥股的行情，起始時點正好對應國內疫情防控政策優化、市場預期向好轉變的時間節點。而隨著時鐘撥到2023年，種種跡象亦表明水泥企業所處環境正在持續向好。
首先宏觀層面來看，近期各地方經濟增長目標隨地方兩會陸續出爐，GDP增長目標普遍落在4%—9.5%之間，多數地區目標為6%。其中，穩經濟重點省份河南、四川、江蘇、浙江、山東、廣東經濟增長目標分別為6%、6%、5%、5%、5%、5%。
基于上述經濟增長目標，可預期的是2023年固定資產投資仍將保持強勁，而這預計會為包括水泥在內的建材行業帶來地產基本面復蘇前的業績支撐。
此外，自去年四季度以來，中央及地方針對房地產供需兩端的政策放松也在逐步顯出成效，隨著后續政策效果充分釋放，預計也將對水泥等上游行業形成較強的正向影響。
根據本月早些時候召開的全國住房和城鄉建設工作會議，接下來將因城施策穩定房地產市場，穩妥實施房地產長效機制，合理調整限制措施、房貸首府比例、房貸利率等政策。用力推進“保交樓、穩民生”工作。
與此同時，多地階段性取消首套住房個人商貸利率下限，有望為疲弱的成交托底。
從上述相關表述及政策動向來看，兔年房地產行業穩步復蘇或是主旋律，而這對于剛剛經歷了較大考驗的水泥行業而言無疑是個福音。回溯2022年，彼時水泥行業面臨供給側競爭加劇、需求大幅收縮的雙重沖擊，同時在成本壓力下，相關企業的業績普遍遭遇了暴擊。
公開數據顯示，2022年1-12月，全國水泥產量為21.2億噸，同比下降10.8%。其中，12月單月全國水泥產量為1.68億噸，同比下降12.3%，環比上月下降12.14%。價格方面，2022年12月全國P.0 42.5散裝水泥市場均價為480.7元/噸，同比下降16.5%，環比下降0.8%。
如今，隨著政策的持續優化，水泥有望在新的一年里擺脫“量價齊跌”的窘境，自然而然的相關上市公司抑或能迎來價值重估之旅。
配置價值回升
回看股票市場，1月以來，外資狂買中國資產。以A股為例，1月至今14個交易日，北向凈買入額便達到了1125億元，超過2022年全年水準。
而從外資流向來看，順周期成為“聰明資金”重點關照的方向。若接下來市場延續該勢頭，水泥等建材行業自然也會有資金持續的流入。
后市來看，如前所述水泥企業已初具底部反轉的特征，后續隨著針對房地產等行業政策的落實、見效，年后水泥需求啟動值得期待。
個股方面，以海螺水泥為例，去年前三季該公司的營收、歸母凈利潤分別為853.28億元、124.19億元，核心財務數據大幅回撤。考慮到去年Q4受疫情擴散影響，水泥需求徘徊在低位，該公司全年業績預計同樣不容樂觀。
不過“往者不可諫，來者猶可追”，隨著政策轉向背景下基建實物工作量形成會對公司今年的業績提供一定支撐，同時房地產行業的復蘇也料將在一定程度上刺激需求，可預期的是今年以海螺水泥為代表的水泥企業的產銷情況將同比改善。
再考慮到去年的低基數，各種悲觀預期price in之后，業績有望觸底反彈的海螺水泥兼具低估值、順周期、高分紅等特性，配置價值顯然較之前兩年有所上升。
同為龍頭，華潤水泥控股抑或值得投資者重點關注。根據該公司的最新財務公告，2022Q3華潤水泥的營收、歸母凈利潤約為80.8億港元、3291.8萬港元，均仍處在下滑通道。
但積極的一面是，Q3單季度華潤水泥的水泥銷量為2186.5萬噸，同比仍增加了1.8%，環比上一季度更是增長了18.3%。考慮到整體市場的銷量萎縮，可見華潤水泥的市占率仍在加速提升。
另外，以“再造一個華潤水泥”為目標，公司仍在加緊收購力度，積極推進骨料業務，并布局結構建材及新材料等產業鏈。
綜合來看，在行業低迷期，華潤水泥的策略未見“保守”，反而是以價換量、外購動作積極，這或許會增加其在未來行業復蘇時的業績彈性，進而提升股票的相對吸引力。
一言以蔽之，站在當前時點考量水泥上市企業，主要標的基本面均有望邊際改善，而市場資金更是“春江水暖鴨先知”提前做了布局。另從資金面來看，考慮到外資做多中國資產意愿強烈，受此影響此前相對猶豫的內資也或許將在兔年“火力全開”。基于此，作為價值洼地的水泥板塊龍頭股兼具低估值、順周期、高分紅等特性，有望在兔年獲得增量資金的青睞。
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